(资料图片仅供参考)
粤电力A(000539)
事件:8月30日晚粤电力A发布2023年半年报业绩,2023年上半年公司实现营业收入283.41亿元,同比上升25.34%;实现归母净利润8.57亿元,同比增长162.44%;其中,单二季度实现营业收入152.95亿元,同比增长36.29%,环比增加17.24%;实现归母净利润7.68亿元,同比增长182.94%,环比增长772.73%。
点评:
分板块来看,火电盈利大幅改善,新能源利润同比下滑。2023H1公司煤电板块实现营收208.38亿元(同比上升7.70%),毛利率7.70%(同比增加16.79pct),实现归母净利润2.07亿元;气电板块2023H1实现营收54.04亿元(同比上升56.13%),毛利率12.27%(同比增加11.54pct),实现归母净利润2.54亿元;火电板块合计实现归母净利润4.61亿元,同比大幅增长123.52%。同时,2023H1公司风电板块实现营收15.35亿元(同比上升10.12%),毛利率49.68%(同比下降9.28pct);光伏板块实现营收0.20亿元,毛利率70.83%,新能源板块2023H1合计实现归母净利润3.01亿元,同比下滑6.81%。
火电成本大幅下行而电价维持高位,助力公司扭亏为盈。1)成本端:公司煤炭长协比例较低,进口煤占比较高。受益于5月以来,国内现货煤价和海外进口煤价的大幅下跌,公司燃料成本二季度以来同比出现大幅改善。2023年上半年公司实现火电度电燃料成本0.392元/千瓦时,同比下降5.71%。我们预计下半年火电的度电燃料成本有望进一步下行。2)收入端:广东年度长协电价几乎顶格上浮,月度交易价格维持较高位,带动公司收入改善明显。公司售电结构中,年度长协电量占售电量约七成,代购电等月度交易和现货交易占比约三成。电力年度长协均价可锁定大部分火电板块的年度收入。2023年上半年公司售电均价为591.86元/千千瓦时(含税,下同),同比上升49.12元/千千瓦时,同比涨幅9.05%。
电力消费需求有望持续增长,公司售电量稳步提升。2023年上半年,公司实现上网电量534.81亿千瓦时,同比+15.36%。其中煤电421.46亿千瓦时,同比+13.13%;气电84.00亿千瓦时,同比+28.73%;风电24.94亿千瓦时,同比+17.24%。展望下半年,疫后经济复苏助力电力消费回暖,公司售电量有望持续提升。同时,由于广东电力负荷持续增长,5月广东省能源局发布《广东省推进能源高质量发展实施方案》,下调非化石能源发电装机占比5个百分点,煤电装机规模调增超1000万千瓦。公司作为广东省内重要能源电力企业之一,也同步加码煤电气电项目。目前公司在建煤电规模800万千瓦,预计于2024-2025年逐步投产;在建气电规模545.6万千瓦,预计今年投产约500万千瓦。
绿电“十四五”装机成长空间广阔。根据公司规划,“十四五”新能源装机增长空间有望达到1400万千瓦。风电方面,广东海风资源禀赋较好,公司已参与广东省海上风电项目竞争配置,我们认为公司海上风电装机在省补退坡前有望加速推进。光伏方面,公司光伏板块自“十四五”初起步发展,受益于光伏组件价格近期的快速下行,公司光伏装机规模有望加速提升。同时,公司火电板块盈利及现金流的大幅改善,将有助于绿电装机的建设。
盈利预测及估值:公司火电板块“量价本”三重因素共振,盈利改善有望持续;绿电板块规划体量可观,火绿协同发展打开成长空间。我们维持公司2023-2025年的归母净利润预测分别为37.83亿、46.09亿、52.17亿,同比增速225.93%/21.85%/13.17%;对应8月30日收盘价6.36元的PE分别为8.83/7.24/6.40倍,维持“增持”评级。
风险因素:国内外煤价再度大幅上涨;公司新能源项目拓展建设节奏不及预期;广东电力市场化改革推进不及预期。
标签:
仓储物流“成渝圈”如何乘势而上? 12月3日,连接昆明和万象的中老铁路全线开通运营,被惠及的显...
两件西周青铜簋时隔三千年成功配对 考古工作者介绍,这个铜簋的盖、身分别时隔40余年出土,纹饰...
“医保砍价”不是一个人在战斗 晁星 “我眼泪都快掉下来了”“每一个小群体都不该被放弃”…...
“购物成瘾”真的是一种病 刘艳 牛雅娟 本周日即将迎来“双十二”促销季,很多人又开始摩拳...
因迷恋山间风景,一男子在甘孜州稻城县海拔4000多米的无人区迷失方向,随后与同伴失联。12月的稻城...
嫌疑人DNA信息比中后,成都市公安局刑侦支队技术处DNA实验室民警白小刚一下坐在凳子上,恍惚迟疑间...
一批反映南京大屠杀历史的新书发布 新华社南京12月7日电(记者邱冰清、蒋芳)“以史为鉴,开创未来...
我在现场·照片背后的故事|电影《亲爱的》里面没有的结局,在我眼前“上映” 12月6日,在深圳市...
冥想?泡脚?不如听听助眠音乐 晚上睡不着,白天睡不醒,成为最贴合都市人群的“睡眠画像”。随...
养老话题 老年教育面临缺口 “终身教育”潜力无限 【现实挑战】“新老年”群体愿意在培养兴...
孙海洋被拐14年儿子如何找到的? 警方侦办另一宗拐骗儿童案时发现线索,通过人像比对、DNA确认找...
北京天文馆、圆明园将对未成年人免费开放 12月6日,北京天文馆发布通知称,12月8日起试行对未成...
今年全国粮食总产量再创新高 连续7年保持在1 3万亿斤以上 根据对全国31个省(区、市)的抽样调...
斑块软的很危险 硬的就无碍? 血管里的“垃圾”分类 赶快学起来! 一项最新研究显示:中国...
诺西那生钠注射液大幅降价 聚焦医保谈判背后脊髓性肌萎缩症家庭 医保目录公布那天 好多家长都...
抖音“窗花剪剪”遭抄袭 被判获赔20万元 法院认为“窗花剪剪”的这种表达方式理应受到《著作权...
公安机关近日侦破3起拐卖儿童案件 失散十几年 3组家庭终于团圆了 北京青年报记者12月6日从公...
2021年度十大网络用语发布 本报讯(记者 路艳霞)作为年度“汉语盘点”活动最具网络特色的组成部...
北京天文馆向未成年人免费开放 本报讯(记者 牛伟坤)北京天文馆对票价免费及优惠政策作出调整:1...
2021北京百个网红打卡地发布 本报讯(记者 李洋)2021北京网红打卡地推荐榜单昨晚正式发布。自然...